2020年11月6日上午，由中央财经大学中财-中证鹏元财政投融资研究所、必赢565net官网、中国财政发展协同创新中心联合举办了“城投债的发展、挑战与信仰”线上讲座。此次讲座由中证鹏元资信评估股份有限公司研究发展部康正宇研究员主讲，来自中中财-证鹏元财政投融资研究所、必赢565net官网、中国财政发展协同创新中心的师生，以及校外的专家学者、学生130多人参加本次讲座。讲座由中财-中证鹏元财政投融资研究所执行所长温来成教授主持。

讲座开始前，中央财经大学副校长马海涛教授作了简要致辞。马海涛教授指出，地方隐性债务的化解，是“十四五”期间必赢改革的重头戏，关于城投公司转型的相关研究，也是必赢565net官网与中证鹏元合作的重点课题，中证鹏元评估公司在城投债评级领域有着领先的地位，期待中财能够与中证鹏元评估公司在此领域展开深入探讨与合作，也希望与会的师生借此契机很好地进行交流。

康正宇研究员主要从三个方面讲述了城投债的相关内容：城投债历史发展概述；城投债一级市场近况分析；城投债的信仰危机与挑战。首先，康正宇研究员介绍了城投债的历史起源、界定方法与监管政策变迁，深入浅出地介绍了城投债的发展历程。自2004年企业债发行由“审批制”变为“核准制”以来，城投债进入跨越式发展阶段，针对随之出现的债务风险，监管层自2010年开始对平台进行清理规范，并根据宏观政策环境的变化在趋严和宽松之间不断角力，维持稳增长和控风险的平衡。然后，康正宇研究员进一步分析了城投债在一级市场上的近况，从市场份额来看，企业债券占比继续走低，交易所市场和银行间市场的债券品种占据绝大部分份额；城投债期限结构整体上趋于短期，融资成本整体呈下行趋势；从发债主体区域分布来看，东部地区尤其是江浙地区发债规模占据绝大部分；行业分布主要集中于建筑装饰、交通运输、公用事业等领域；从行政级别来看，按照发债的数量区县级占比最大，而按照发行规模省级平台的占比最大。最后，康正宇研究员围绕“城投信仰危机与挑战”发表了看法，虽然截至目前城投债的刚性兑付还未打破，但是市场上已经出现了城投非标债券违约、延期兑付的技术性违约、城投子公司宣告破产等违约“擦边球”事件，此外，城投公司对外担保的风险也不容忽视，当发生大额代偿时城投平台自身的流动性将受到影响。康正宇研究员认为，城投债兑付瑕疵事件出现的原因，在于城投债转型的压力，打破刚兑能够让债券评级发挥更好地作用，但是存在着刚兑打破后资质较差的城投债券集体违约的风险，期待能够以妥善、合理的方式打破刚兑而不至于触发系统性风险。

讲座最后由中财-中证鹏元财政投融资研究所副所长王威副教授对讲座内容进行了评论，王威老师回顾了康正宇研究员以往受到广泛关注的研究成果，肯定了扎实地研究风格，对康正宇研究员为大家带来深入浅出、专业客观的讲授表达了感谢，并就“刚兑”是否期望被打破的问题，与康正宇研究员作了进一步的探讨。

【撰稿】赵雅南

【审核】刘金科